 1. 概述 过去几年，受高锂价驱动，锂矿行业快速扩张。随着新增产能上线，全球碳酸锂供应增加，导致价格下滑。澳大利亚锂矿因其生产能力和成本效益，在全球供应调整和2025财年（2024年第三季度至2025年第二季度）生产指导中具有代表性。低成本矿山维持产量，而高成本矿山适度削减产量或暂时停产，本分析将重点探讨关键澳大利亚锂矿的前景，旨在预测市场稳定性。  图1. 澳大利亚主要锂矿商2024年实际产量与2025年指导产量数据对比.  图2.澳洲主要锂矿生产成本比较。 2. 低成本矿山：稳定生产与适度增产 1)Greenbushes矿 生产指导：作为成本最低的锂矿，Greenbushes在2025财年的产量指导为135万至155万吨，高于2024财年的130万至140万吨。  图3. 格林布什锂矿的产量、销量和现金成本趋势（21Q3–24Q2）。图显示了从2021年第三季度到2024年第二季度的季度产量（蓝色柱状图）、销量（橙色柱状图）和每吨现金成本（绿色线条）的波动情况。产量表现出适度的变化，而销量通常与产量一致，但在某些季度有所下降，可能是由于市场需求或库存管理策略所致。每吨现金成本稳步上升，直到在2023年第四季度达到峰值，随后在2024年第一季度下降，反映了运营效率的提高和成本调整。 2)Pilbara矿 生产和成本指导：2025财年产量预计在70万至74万吨之间，较早期估算略有下降，原因在于暂停高成本项目，这体现了在市场价格波动下的灵活调整。  图 4. Pilbara从P1到P18的生产量和价格趋势。柱状图显示生产量，而折线图表示价格变化。价格在初期上升后趋于稳定，随着生产量增加而有所下降. 3)Wodgina矿 生产稳定性：2025财年的产量指导维持在42万至46万吨之间，受益于持续的生产改进。  图 5. Wodgina矿的生产数据。 3. 高成本矿山：减产与停产计划 1)Mt Marion矿 产量减少：2025财年指导下调至30万至34万吨，矿山转向高品位产品以降低整体成本。  图6. Mt Marion矿的历史生产数据。 2)Finniss矿 运营状态：由于锂价下滑，目前处于停产状态，保留小规模维护团队以维持备用状态。Core Lithium在Finniss矿的战略性停工表明，高成本矿山在应对价格下降方面的脆弱性，停工成为管理过剩产量与保持价值的有效手段。 3)Mt Cattlin矿 维护状态：作为高成本矿山，生产活动已暂时停止，视市场情况而定，若价格回升将可能恢复生产。 4. 新投产或重启矿山：新增供应与成本优势 1)Bald Hill矿 重启生产：2025财年产量指导在12万至14.5万吨之间。2023年第四季度恢复生产，提供中等品位供给，成本稳定在每吨800至890澳元之间，有助于增强澳大利亚锂矿行业的低成本生产能力。 2)Kathleen Valley矿 新增产能：Kathleen Valley计划年产50万吨锂辉石精矿，于2024年7月开始生产，为供应提供显著增量，有助于价格稳定。  图7. Kathleen Valley锂矿以周为单位的生产数据。 5. 市场前景 1)供应动态与价格预期 澳大利亚锂矿总体产量指导显示，2025财年预计增产约13至22.5万吨，相当于年增长率约5.9%。此类适度扩产，以低成本矿山为主、高成本矿山部分停产的模式，有助于避免市场失衡，同时应对价格压力。 2)投资评分与建议 短期（评分：75/100）：鉴于适度增产与高成本矿山停产的现状，澳大利亚锂矿短期内展现出一定稳定性。然而，若需求进一步下降或价格再度下滑，特别是对运营灵活性较低的矿山而言，盈利能力将面临挑战。  6. 结论 总之，澳大利亚锂矿行业在当前市场动态中有良好定位，低成本矿山通过持续产量保持市场稳定，高成本矿山适时停产以避免损失。这些因素支撑了谨慎乐观的短期稳定预期和长期增长潜力。 版权声明 “本论文受版权保护，未经作者许可，任何单位和个人不得擅自转载、摘编或用于其他商业用途。侵权必究。” 在此，欢迎工业界的同行以任何形式参与到合作之中。联系人：王选策教授，邮箱：x.wang4@uq.edu.au。  结束 终于开通了知识星球账户！ 在这里，我将与大家深入探讨贵金属和新能源金属的相关话题，涵盖技术、产业、投资及市场动态分析等内容。同时，我会不定期分享团队完成的市场投研报告，并根据情况提供具体项目的咨询服务。欢迎大家扫描二维码，加入贵金属和新能源金属的知识之旅。希望能为您的乘风破浪保驾护航！  作者|王选策教授 编辑|唐佳旭 审核|宋樾 合作单位|昆士兰大学 |
