![]() 【专家观点】 1. 热点事件 1.1 事件:澳洲 GEMCO 码头受损锰矿发运中断 3 月热带气旋梅根导致澳大利亚格鲁特岛 GEMCO 码头和道路受损,4 月 South32 表示澳锰矿停止发货将持续 1 年,受事件影响锰价开始拉升。 1.2 影响:澳洲锰矿缺失量预计近 300 万吨 1)现状:按 23 年整体发运量计算来看,格鲁特岛占澳洲整体比例在 73%左右,澳洲全年共发出 744 万吨,格鲁特岛发全球 545 万吨。该港口 2023 年到发中国 418 万吨, 占港口发出量 76.7%,计算均格鲁特岛发运量 1.15 万吨/天,2024 年到目前已发送 104 万吨。 2)推算:如延续至年底 GEMCO 码头不发货,推算澳矿缺失量为 280-310 万吨,影响中国锰矿整体进口量 10%以内,预计带动其他高品矿价格高位。 1.3 关注:South32 运营恢复情况及公告 1)South32 是否愿意承担 1 亿美元左右修复费用; 2)小船短驳效率及启动时间(影响较小)。 2. 矿端供给:进口锰矿占 90%, 国产锰矿占 10% 2.1 进口情况 1)总量:2023 年锰矿进口 3141 万吨,同比+5%;2024 年 1-3 月,锰矿进口 730 万吨,同比+0.27%。 2)结构:2023 年进口锰矿中南非占 46.6%、澳大利亚占 16.7%、加蓬占 15.6%,其他地区包括加纳、 巴西、缅甸、赞比亚等。 2.2 到货情况:总量同比出现收缩 2024 年 1-4 月,到货总量 781 万吨,同比-10.6%;1-4 月澳洲到货量 143 万吨,同比-14.4%。 1)澳洲(15 天海运):1-3 月到港暂不受港口因素影响,保持稳定到港,到港缺口在 4 月,4 月发货 2.2 万吨,同比-95.5%,到货 8 万吨,同比-84.3%。 2)加蓬(50 天海运):加蓬 1 季度整体到港数量将保持在年内高位,4 月发货 68.71 万吨,同比+59.1%,4 月到货 31.9 万吨,同比-46.8%。 3)南非:23年末海外市场好转,导致部分货源流入国外市场,4 月到货 114 万吨,同比-24.5%。 2.3 库存情况:锰矿库存处于近四年低位 1)全国库存:目前锰矿库存 511.3 万吨,23 年同期 604.1 万吨,22 年同期 554 万吨,21 年同期 601.3 万吨。 2)天津港库存:目前锰矿库存 369.1 万吨,23 年同期 451.7 万吨,22 年同期 417.7 万吨。 3. 硅锰生产:二季度后需求预期好转 3.1 产量:23 年锰系产量:硅锰 1152 万吨,占 77%;高碳锰铁 130 万吨,占 8.6%;中低碳锰铁 54 万吨, 占 3.6%;电解锰 115 万吨, 占 7.6%;其他占 3%。其中硅锰是主要产品,产量 1152 万吨,折合锰矿消费 2304 万吨。 3.2 产区:内蒙(低电价、低运费优势)约占硅锰产量 50%,其他有宁夏、贵州、广西等地。一季度全国产量 262 万吨,同比-4%,内蒙古产量同比+8.65%,宁夏产量同比-20.29%,广西产量同比-60.56%,贵州产量同比+70.87%。 3.3 成本: 1)焦炭:冶炼 1 吨硅锰的化工焦用量约在 0.5-0.55 吨;化工焦价格上调 100 元/吨,硅锰6517 成本约上调 50 元/吨。2024 年一季度因化工焦降价导致的硅锰成本降幅已经达到 300元/吨左右。4 月 16 日开始新一轮提涨,至此已有 5 轮上调,硅锰成本上涨 300 左右。 2) 电力:电耗 3900-4000,电价 0.01 元/千瓦时折算合金成本 40 元/吨。内蒙古较广西相差 0.21 元/千瓦时,成本相差 840 元/吨。关注云南丰水期电价下调情况,或带来增产。 3.4 新增产能:近期在建新建硅锰产能 282 万吨,投产时间在 2024 下半年和 2025 年,近期产能增量预期不大。内蒙古冶炼硅锰合金新增产能共 109.06 万吨,最近投产可能在年底。 3.4 库存:全国预计库存总计 85 万吨(一个月产量) 3.5 需求预测:需求预期好转 二季度随着黑色价格的好转,粗钢端需求对于硅锰合金有所好转。如按 2023 年中国粗钢产量 10.1908 亿吨来参考,预计今年持平抑或小幅减量至 10 亿吨左右。剩余三个季度粗钢产量为 7.4 亿吨左右,对于硅锰需求 650-700 万左右,如硅锰合金 4-12 月按目前月均保持产量 75 万吨左右计算,则供需可回归稳定阶段。 4. 价格展望: 4.1 库存方面:目前市场大部分库存为前期 6000-6500 元/吨成本生产合金,厂家盈利较好,但贸易商存在惜售情绪,推动价格升高。 4.2 现货成本:按最新矿价计算,北方成本在 7300 元/吨附近,南方成本在 7600-7800 元/吨附近。远期看矿价变化是主导因素。 4.3 外部因素:5 月底国储可能(10-20 万吨现货,半年交付)。 4.4 外盘报价:加蓬 6 月外盘报价预计 6.9 美元/吨度(环比涨 2 美元/吨度,折合人民币18 元,折算硅锰成本上升 1080 元)。 4.5 澳矿事件:如延续至年底码头不发货,推算澳矿缺失量为 280-310 万吨,影响中国锰矿整体进口量 10%以内,带动其他高品矿价格高位。 4.6 短期观点:钢厂招标站稳 8000-8200 元/吨,盘面上探至 8500 元/吨寻找支撑。 4.7 长期观点:澳矿缺口将延续至三季度中旬,7 月开始港口库存缺货显现。行情大概率延续到三季度后。 ![]() ![]() |